近三個(gè)月來，投機(jī)者們利用謠言和新聞進(jìn)行交易，從而推升短期油價(jià)；但是投機(jī)只能在短期內(nèi)將價(jià)格推升到一定水平；此后，基本面將重新主導(dǎo)市場(chǎng)；隨著油價(jià)上漲美國原油產(chǎn)量可能回升，供給過?？赡芗觿?，買家的購買將更加謹(jǐn)慎，原油價(jià)格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。

投機(jī)推動(dòng)油價(jià)短期上漲

近三個(gè)月，油價(jià)從27.1美元/桶的低點(diǎn)升至46美元/桶的高點(diǎn)已上漲了70%，完全可以肯定的是，這一過程是由投機(jī)性交易行為所驅(qū)動(dòng)的。投機(jī)者利用每一個(gè)謠言和新聞來推升價(jià)格，這與真正的基本面無關(guān)。

然而，投機(jī)只能在短期內(nèi)將價(jià)格推升到一定水平；在此之后，基本面將重新主導(dǎo)市場(chǎng)。投機(jī)的規(guī)模是巨大的，雖然美國的石油日產(chǎn)量約為900萬桶，WTI原油交易的合約量卻已超過產(chǎn)量100倍以上。

成交量由量化交易者、短線交易者和高頻交易者所生成的，他們每天多次建倉和平倉。由于其巨大的交易量，他們主導(dǎo)了價(jià)格在短期內(nèi)的變化方向。

然而，這些交易員既不參與生產(chǎn)，也不進(jìn)行石油實(shí)物交割，他們通常只活躍在近期合約到期之前；在那之后，石油的實(shí)際用戶交付前來取貨。

美國原油產(chǎn)量可能回升

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，石油生產(chǎn)商利用油價(jià)的急劇上漲來對(duì)沖它們2016年和2017年的一部分產(chǎn)量。

原油生產(chǎn)生通過對(duì)沖鎖定價(jià)格

然而，花旗調(diào)研指出，石油生產(chǎn)商只對(duì)沖了其預(yù)期產(chǎn)量的36%，而前一年對(duì)沖了50%。

如果價(jià)格進(jìn)一步攀升，生產(chǎn)商不僅會(huì)進(jìn)行對(duì)沖，還可能會(huì)增加產(chǎn)量以便改善其資產(chǎn)負(fù)債狀況。

先鋒自然資源已經(jīng)對(duì)沖了其2017年預(yù)期產(chǎn)出的50%，并表示，如果基本面前景樂觀令原油價(jià)格恢復(fù)到50美元/桶，它們有意增加5到10座鉆井平臺(tái)。在早些時(shí)候，太多美國頁巖油鉆探商已經(jīng)表示，50美元/桶的油價(jià)水平將令其回歸。

雖然多頭關(guān)注于在過去六個(gè)星期里美國最大規(guī)模的鉆井?dāng)?shù)下降，但他們的樂觀情緒可能是短暫的，因?yàn)槿绻麅r(jià)格達(dá)到50美元/桶以上，我們可能會(huì)看到石油鉆井平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)增加，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的趨勢(shì)。

供給過剩仍在持續(xù)

由俄羅斯和歐佩克凍結(jié)產(chǎn)量的點(diǎn)子令短期趨勢(shì)發(fā)生改變，但多哈會(huì)議卻乏人問津。

獨(dú)立投資及經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)YardeniResearch提供以下的圖表表明，在2016年，原油庫存持續(xù)上升，進(jìn)而我們可以確認(rèn)供給過剩仍在持續(xù)。

美國原油庫存

美國能源信息管理局(EIA)STEO報(bào)告預(yù)計(jì)，供應(yīng)過剩將在今年下半年得到改善；然而，如果油價(jià)居高不下，生產(chǎn)可能會(huì)增加，進(jìn)而加劇供給過剩。

根據(jù)路透自1997年開始的調(diào)查記錄，雖然尼日利亞、科威特和委內(nèi)瑞拉的生產(chǎn)由于各種原因遭受沉重打擊，但歐佩克3264萬桶/天的產(chǎn)量非常接近2016年1月3265萬桶/天的最高水平記錄。

德國商業(yè)銀行的分析師EugenWeinberg指出，市場(chǎng)嚴(yán)重供過于求，這輪漲勢(shì)缺乏“強(qiáng)有力的腿”。

沒有太多的基本面因素能夠支撐油價(jià)持續(xù)反彈。接近50美元/桶，額外的供應(yīng)將開始慢慢增加，而在更高的價(jià)格，買家的購買將更加謹(jǐn)慎。由于手頭沒有借口，投機(jī)者將難以支撐價(jià)格上漲。

短期投機(jī)的流行原油即將結(jié)束，而長(zhǎng)期的基本面將接管價(jià)格走勢(shì)。在不久的將來，價(jià)格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。